Российский рынок рухнул к 2008 году и продолжит падение

Российский фондовый рынок переживает одни из самых тяжёлых времён за всю свою историю. То, что происходит с июля 2026 года, уже нельзя назвать рядовой коррекцией — это системный кризис доверия, сопоставимый по психологическому воздействию с самыми разрушительными эпизодами прошлого. Индекс Мосбиржи пробил психологически важную отметку 2000 пунктов, обновив минимумы с 2022 года.

Рынок демонстрирует беспрецедентную по продолжительности серию падений — 19 недель непрерывного снижения подряд, и, по оценкам экспертов, эта тенденция продолжится. В отличие от предыдущих кризисов, текущий обвал происходит на низкой базе, с высокой скоростью и погружением на абсолютное дно, подрывая саму веру инвесторов в возможность нормализации.

Вот что пишет финансовый аналитический телеграм-канал Spydell_finance.

С 16 июня по 16 июля включительно индекс Мосбиржи обвалился на 22,3% по внутридневным min/max.

За сопоставимый период времени (оценка скорости/интенсивности обвала) последний раз подобное или сильнее было 10 октября 2022 (–26,3%), до этого в фев.22, в мар.20, в июл.09 и острую фазу кризиса 2008—2009 и в июн.06, т.е. всего 6 (шесть!) раз за 20 лет!

5 из 6 раз (за исключением 2006) подобный месячный обвал был в условиях кризиса.

Масштаб падения с 9 марта по 16 июля 2026 составил 32,7%! За сопоставимый период (91 торговый день) хуже было только в 2022, 2020 и 2009.

За всю историю российского рынка было лишь 4 серьёзных кризиса: дефолт и кризис ГКО 1998 — обвал за 108 торговых дней на 76,3%, глобальный экономический кризис 2008 — обвал на 74,1% за 113 дней, COVID 2020 — обвал на 35.7% за 42 дня и СВО в 2022 — обвал на 60,8% за 92 дня.

Из этих четырёх — два кризиса внутренних и два внешних.

После 16 июня темп снижения вырос в 5,67 раза в сравнении с 9 марта — 15 июня. Средний внутридневной диапазон вырос в 2,58 раза, волатильность дневных изменений в 2,98 раза.

Соотношение суммарного давления падающих сессий к положительным отскокам выросло с 1,58 до 3,13 раза, т.е. сильно преобладают дни с падением.

Эпизоды 1998, 2008, 2020 и 2022 годов содержат более глубокие короткие эпизоды. Однако, текущая структура обвала экстремальна: обвал на низкой базе на высокой скорости и погружением на абсолютное дно.

Никогда в истории не было 19 недель непрерывного снижения, и очевидно, будет и 20 неделя, по крайней мере, начало недели из-за дивотсечек Сбера и ВТБ.

Беспрецедентность текущего обвала заключается не в абсолютной глубине просадки (уступающей кризисам 1998, 2008 и 2022 годов), а в кинетике уничтожения капитализации и сопоставимом сравнении.

За исключением избранных компаний (в основном Сбербанк), весь остальной рынок уничтожен — обновление исторических минимумов по номиналу или возле минимумов.

Рынок достиг абсолютных исторических минимумов в сравнении к денежной массе, доходам физлиц и возле минимума 2008 года в реальном выражении.

С 2021 года рынок уполовинился, а денежная масса выросла более чем вдвое, т.е. соотношение ухудшилось в четыре (!) раза, и это худшее сжатие в истории!

По многим акциям (в основном второй и третий эшелон) продажи носят тотальный и беспорядочный характер, сопоставимый с кризисом 2008 в самой острой и драматичной фазе.

Сам индекс не показывает всю драматичность ситуации из-за эффекта крупных компаний (Сбер, Яндекс, Татнефть, Озон).

Даже, казалось бы, «защитная» компания в виде Полюса рухнула вдвое (!) с начала июля!

Тотальный разгром в металлургах, угольщиках, электроэнергетике, телекомах, технологическом секторе, девелоперах, на уровни 10-летней давности откатилась нефтянка, Газпром «руинизировался» до исторического минимума.

По уровню апатии и депрессивности сейчас худший эпизод за всю историю существования российского рынка, даже превосходя кризис 2008. Тогда в процентном отношении было сильнее, но кризис был относительно скоротечным (примерно полгода) и очень мощное V-образное восстановление.

«Кризис» 2020 никто не заметил из-за скоротечности и быстрого восстановления, кризис 2022 был также быстрым (в острой фазе — 3 месяца и до полугода ёрзание на низах), но с надеждой на быструю нормализацию.

Все предыдущие кризисы были в разной степени разрушительности и продолжительности, но у них был универсальный паттерн — интенсивное V-образное восстановление и устойчивая надежда на нормализацию.

Сейчас иначе. Этот кризис сложнее, т.к. подрывается вера в будущее, в нормализацию и в то, что здесь вообще какие-либо хорошие новости могут быть. Передоз плохих событий.

По формальным критериям и параметрам на макроуровне — нет причин для такого обвала, но обвал не из-за макро или финпоказателей и даже не из-за корпоративной отчётности — это в области психологии и восприятия будущего.

Технически рынок готов к восстановлению, но структурно проблемы остаются.

Сложность ситуации на российском фондовом рынке признают даже в Центральном банке. На Финансовом конгрессе регулятора в июле 2026 года председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что российский фондовый рынок переживает сложности. Среди факторов влияния она назвала геополитику и коррекцию ожиданий по траектории ключевой ставки.

«Ожидания по траектории ключевой ставки сместились чуть вверх. Но на это влияет и будущая оценка риск-премий, в том числе определённость и неопределённость бюджетной политики», — пояснила глава ЦБ.

При этом Набиуллина исключила формулировку о том, что фондовый рынок «лежит в руинах», однако сам факт публичного признания сложностей свидетельствует о масштабе проблем. Акции «Газпрома» в этот период торговались на уровне кризисного 2008 года (ниже 100 руб. за штуку), а котировки «Роснефти» откатились к значениям октября 2022 года. В долларах просадка выглядит ещё существенней.

Заместитель гендиректора финансовой группы «Финам» Дмитрий Леснов 16 июля обратил внимание именно на продолжительность снижения и отсутствие надежды на быстрый разворот: «Наблюдаем непрекращающееся падение уже на протяжении 18 недель, сейчас каких-то оптимистичных новостей у инвесторов нет. Несмотря на то что цены на нефть опять растут, акции нефтегазовых секторов на это никак не реагируют».

По его словам, рынок могло бы поддержать изменение геополитической ситуации, однако позитивных сигналов в этой сфере пока нет.

Инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов связал распродажу не только с финансовыми показателями, но и с физическими рисками для российской инфраструктуры.

«Санкционное давление вкупе с участившимися ударами по НПЗ отпугивает инвесторов от инвестиций в акции компаний ТЭКа», — заявил он.

В том же материале отмечается, что 16 июля индекс Мосбиржи опускался до 2018,61 пункта — минимума с октября 2022 года, а с мартовского максимума потерял около 30%.

И, возможно, это ещё не дно. Рынок оценивает не только текущую прибыль компаний, но и способность бизнеса планировать будущее. Пока предприятия не чувствуют защищённости и стабильности, а интенсивность ударов по НПЗ, промышленным объектам и складам остаётся высокой, даже формально дешёвые акции могут продолжать дешеветь. Инвесторам недостаточно хорошей отчётности, если завтра актив может остановиться из-за атаки, санкций или нарушения логистики. Деньги любят тишину, а именно тишины российскому рынку сейчас и не хватает.

Иван Немов