Fitch: Cейчас вся нефтяная отрасль РФ работает в режиме скорой помощи
Фундаментально российская нефтяная отрасль сейчас чувствует себя неплохо, но если период низких цен на сырье продолжится, и государство поменяет правила игры, серьезным образом увеличив налоговую нагрузку, не исключено существенное сокращение капвложений и ускорение темпов падения добычи в РФ, считают побеседовавшие с РИА Новости аналитики международного рейтингового агентства Fitch Ratings.
«В прошлом году добыча в целом в стране выросла, но, если смотреть по отдельным игрокам, то рост был за счет, например «Башнефти», а мейджоры уже показывают падение добычи. Тренд в целом негативный. Безусловно, при таком сценарии, когда цена остается низкой и увеличиваются налоговые изъятия, мы говорим о том, что падение добычи будет ускоряться…. Мы закладываем в среднесрочной перспективе падение добычи в стране на 3-5%», — сказал старший директор отдела корпораций Fitch в Москве Максим Эдельсон.
«В этом году добыча в стране может начать падать, но, скорее всего, не очень быстро — на 1%», — сказал директор отдела корпораций Fitch в Лондоне Дмитрий Маринченко.
«Если посмотреть на издержки, российская нефтянка чувствует себя достаточно неплохо, особенно после девальвации рубля. В России операционные затраты на добычу барреля нефти составляют менее 10 долларов, если не учитывать налоги. У мировых мейджоров (ExxonMobil, BP, Chevron, Shell) средняя себестоимость добычи больше 20 долларов на баррель. Кризис, который станет убивать самые дорогие проекты, будет направлен, прежде всего, не против российской нефтяной отрасли», — добавил он.
Определенную поддержку российской нефтянке оказала и девальвация рубля, в результате чего упали не только издержки, но и капитальные затраты в долларах. В 2015 средняя стоимость нефти марки Urals в долларах в годовом выражении упала на 48%, а в рублях — только на 16%.
Налоговое бремя
В то же время аналитики отмечают, что сейчас самым важным для российской нефтянки вопросом является не динамика цен, а перспектива налогообложения в РФ.
«По нашим расчетам, если будет реализовано решение по сокращению вычета по НДПИ на нефть вдвое, EBITDA российских компаний упадет в долларах на 20-30%. Это очень много, потому что когда долларовая EBITDA падает в результате падения цены на нефть, происходит компенсирование этого процесса девальвацией, то есть capex тоже сокращается в долларах. А увеличение налоговых изъятий на рубль не повлияет», — отметил Маринченко.
При реализации данного сценария налогообложения будет происходить два процесса: компании будут вынуждены серьезным образом сокращать капиталовложения и увеличивать уровни долга, а это сейчас очень сложно из-за закрытости рынков капитала.
«Это увеличит нагрузку на российскую банковскую систему. И каким образом это в совокупности повлияет на российскую экономику, сказать сложно», — говорит он.
По его мнению, скорее всего, будет найден какой-то компромисс. «Наверно, если цена на нефть в течение трех месяцев — не восстановится где-то до 40-50 долларов за баррель, будет сложно избежать повышения налогов. Но опять же их можно повышать по-разному. Это может быть разовое изъятие в ожидании, что цена на нефть восстановится, или долгосрочное решение с изменением формулы, что откатить назад будет сложно», — сказал он.
«Плюс тогда можно забыть про все другие инициативы, например, пилотные проекты. Сейчас вся отрасль работает в режиме скорой помощи, пытаются прощупать дно, и никто не думает, по моему мнению, на пять лет вперед», — добавил Эдельсон.
По расчетам экспертов, некоторые российские компании, в частности ЛУКОЙЛ, сохраняют хороший уровень ликвидности. При этом «Газпром нефть» и НОВАТЭК обладают более слабой ликвидностью.
«Но с этими компаниями, скорее всего, ничего не случится — они просто получат кредит от российских госбанков. Зависимость от кредитов, конечно, выросла. Опций стало гораздо меньше», — добавил Маринченко.