ЦБ зовет в Россию "горячие деньги"
Реальная процентная ставка в России достигла двухлетнего пика, что для некоторых аналитиков служит сигналом смены приоритетов в политике Банка России на фоне необходимости поддержать спрос на гособлигации в условиях роста внутренних займов.
Стоимость финансирования в Центробанке РФ за вычетом инфляции увеличилась до 5 процентов после замедления роста потребительских цен в январе и недавнего решения регулятора оставить ключевую ставку на уровне 10 процентов. Это обусловлено денежно-кредитной политикой ЦБР, в которой инфляция стала менее значимым показателем, и большее внимание уделяется движению капитала, говорит аналитик АО «Райффайзенбанк» Денис Порывай.
«Чем выше рублевая ставка, тем больше приток нерезидентов в ОФЗ и ниже спрос резидентов на иностранные активы, — написал Порывай по электронной почте. — Для нерезидентов важны и высокая реальная ставка, и высокая номинальная ставка в сравнении с локальными госдолгами других развивающихся стран».
В заявлении по итогам последнего заседания по ДКП регулятор обещал поддерживать реальные ставки на уровне, который обеспечит спрос на кредиты и сохранит стимулы к сбережениям. Реальные ставки могут превышать 2,5-3 процента до тех пор, пока экономика не выйдет на устойчивую траекторию инфляции, говорила в декабре председатель Банка России Эльвира Набиуллина, отмечая опыт других стран, длительное время удерживавших ставки высокими, чтобы сбить инфляционные ожидания.
Поддержание привлекательных ставок может оказаться решающим в то время, когда Министерство финансов РФ готовится удвоить объем чистых внутренних заимствований, а локальные инвесторы говорят об ограниченном потенциале роста облигаций федерального займа после недавнего ралли. ОФЗ, в прошлом году показавшие второй после Бразилии результат среди развивающихся рынков с доходом в долларах более 35 процентов, с начала этого года принесли инвесторам 8,2 процента, заняв третье место в рейтинге, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.
Подробнее о планах РФ увеличить объем заимствований в этом году читайте здесь
«Ставка на уровне около 500 базисных пунктов выглядит высокой, — написал по электронной почте стратег по инструментам с фиксированной доходностью Центральной и Восточной Европы UniCredit SpA в Лондоне Хавьер Санчеc. — ЦБР, вероятно, озабочен тем, чтобы завоевать доверие, выполнив цель по инфляции и сумев привлечь капитал в то время, когда профицит текущего счета существенно упал».
ОФЗ остаются привлекательными для операций кэрри, отмечал Morgan Stanley в обзоре от 8 февраля. «Россия — это скорее кэрри-трейд, тогда как Бразилия — в большей степени ставка на рост стоимости бумаг», — написали аналитики во главе с Гордианом Кеменом. Операции кэрри с рублем за последний год обеспечили лучший результат в мире, показав доходность 50 процентов, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.